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意昂2体育|光伏龙头拟斥巨资控股 这家亏损公司有何魅力?

2024-06-10 04:38    点击次数:120

  

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  在纳斯达克上市的光伏公司Maxeon Solar Technologies, Ltd.(下文简称“Maxeon”)将迎来一揽子重组交易。主导者为中国光伏龙头企业TCL中环(002129.SZ),其目的是实现对Maxeon的控股。

  5月30日晚间,TCL中环发布公告称,将参与Maxeon重组。该交易渐进分步实施,涉及可转债、定增等不同金融工具方式,总出资金额最高为1.975亿美元。若交易完成后,TCL中环对Maxeon的持股比例将由22.39%上升到50.1%,后者将成为并表控股子公司。

  业界对于Maxeon并不陌生。21世纪经济报道记者注意到,这家总部位于新加坡的光伏企业拥有IBC电池—组件系列专利、TOPCon电池工艺系列专利、叠瓦组件系列专利,被TCL中环视作全球化战略布局的一个重要支点。

  但当全球光伏市场竞争进入到白热化阶段,规模化效应相对较弱的境外光伏公司承受着较大的业绩压力,Maxeon也不例外。该公司最新披露的财报显示,其2023财年亏损2.76亿美元。

  即便如此,TCL中环又为何执着于控股这家美股光伏公司?

  曾因入股Maxeon备受质疑意昂2体育

  时间回溯至2019年11月,彼时仍处于“国企时代”的中环股份宣布了一则重磅的投资消息。

  该公司与道达尔太阳能国际公司展开合作,后者将其控股的知名光伏公司SunPower在美国和加拿大之外的业务分拆到新加坡注册的Maxeon的公司,中环股份则认购该目标公司约28.85%股份,成为其第二大股东。这笔交易作价约2.98亿美元,按照当时汇率折合人民币约20.88亿元。

  一石激起千层浪。上述交易公布后,某股票交流平台用户发文斥责这一交易估值的不合理性。随即中环股份发布澄清公告,在这份公告中,中环股份还进一步披露了项目促成的细节:“该项目由2017年启动以来,中环股份、SunPower与道达尔(Total)历经了三年的反复磋商与谈判,经过了中环股份自身与第三方尽调机构对目标公司的财税、法律、知识产权、技术等多方面的尽职调查论证,充分论证了投资的经济性,并在交易结构设计上最大限度地保护了中环股份投资的安全性。”

  交易所亦对上述交易予以关注。深交所中小板公司管理部则围绕Maxeon的财务数据、核心竞争力及成长性,以及该交易对中环股份的资产负债率、偿债能力的影响等方面,发出问询。

  最终,在2020年8月27日,随着Maxeon在纳斯达克上市,中环股份如愿完成了对这一目标公司的持股。

  值得一提的是,在中环股份推进对Maxeon入股期间,其母公司中环集团也迎来了混合所有制改革。2020年9月,TCL科技正式入主中环集团,中环股份也由此进入“TCL时代”,并于此后更名TCL中环。

  21世纪经济报道记者注意到,无论是国资控股还是民企掌舵,TCL中环对Maxeon可谓情有独钟。2021年4月至2023年5月,该公司在这两年期间先后通过认购增发新股、可转债等方式持续加码对Maxeon的投资。据统计,其累计投入的资金折合人民币约25.91亿元。

  然而,TCL中环对于Maxeon的大手笔投资并未带来可观的收益。

  2023年意昂2体育,TCL中环对与Maxeon相关的长期股权投资和金融资产确认较大金额减值,对年度利润带来巨大的负面影响。

  财报显示,去年,TCL中环实现营业收入和归属于母公司股东的净利润分别为591.46亿元、34.16亿元,同比分别下滑11.74%、49.90%。这其中,因Maxeon在报告期内出现业绩及股价的大幅下跌,TCL中环对其分别确认了资产减值损失10.1亿元、公允价值变动损失4.4亿元、投资亏损3.4 亿元。抵消1.08亿元的可转债利息收入后,2023年TCL中环对于Maxeon的投资损失达到了约16.82亿元。

  需注意的是,由于Maxeon股价持续下跌,TCL中环对其的股权投资价值也在缩水。

  截至5月31日收盘,Maxeon报收1.88美元/股,下跌7.39%,意昂2注册市值为1.03亿美元。

  Maxeon价值何在?

  因为无法按时披露2023年财报,Maxeon日前收到了纳斯达克证券交易所的不合规通知,要求其在7月16日之前提交一份恢复合规的计划。此后的一份声明显示,Maxeon更新其财报发布日期为5月30日。

  尽管如约公布财报,但Maxeon去年的盈利状况并不乐观。根据财报,该公司2023年实现营业收入11.23亿美元,同比增长5.94%;净利润为-2.76亿美元,亏损金额增加约900万美元。

  实际上,Maxeon自上市以来一直处于亏损状态。其中,最近三年(2021年至2023年)里,该公司累计亏损7.88亿美元。且在今年一季度,Maxeon单季度亏损约0.80亿美元。

  业绩不佳、股价低迷的Maxeon究竟有何“魅力”,使得TCL中环即便要继续面临巨大投资亏损也要加码?

  “本次公司拟通过一揽子重组交易成为Maxeon的控股股东,有利于加强公司新能源光伏材料行业全球业务开展,有序推进新能源产业链国际合作,增强深度参与国际能源治理变革能力,提升公司国际化布局的竞争优势,实现公司国际化业务的战略跃升。”TCL中环在公告中表示。对此,21世纪经济报道记者联系TCL中环方面寻求进一步回应,截至发稿时尚未获得回复。

  “Maxeon目前最大的价值在于两点,一是该公司在美国市场的份额不小,具有一定的影响力;二是该公司在手专利丰富,涉及当前热门的BC、TOPCon等电池技术。”一位不愿具名的光伏行业分析人士对21世纪经济报道记者表示。

  从Maxeon去年的财报来看,该公司2023年光伏组件出货量约为2.86GW,较2022年增长21.70%。这其中,美国市场是Maxeon目前最主要的收入来源——去年,该公司约57.4%的主营收入来自于这一市场。

  近些年来,美国不断加码对中国光伏产品的出口限制,以至于目前我国直接出口美国光伏电池组件产品基本无法实现。为此,部分中国光伏龙头企业选择赴美建厂,例如隆基绿能、晶澳科技、天合光能等。不过,业内人士指出,相较于国内,在美国投建产能整体成本较高。根据业内机构InfoLink Consulting调研,美国的人工、水电成本比中国高10%,加之部分组件辅材依赖进口,生产成本在此基础上再增加10%至25%。

  通过Maxeon来深化布局美国市场,这无疑是TCL中环全球化布局的重要一环。此外,Maxeon手握的专利,是外界解读TCL中环加码投资的重要原因之一。

  在财报中,Maxeon介绍,其自2007年以来投资约6.39亿美元进行研发,累计获得了1600多项专利。基于这些专利,该公司也构建了最新的产品组合,包括基于IBC技术的Maxeon 7新产品。

  不过,近些年来,Maxeon与中国光伏企业的交集却在于各种专利纠纷。

  根据21世纪经济报道记者统计,自2023年以来,仅通过TCL中环对外公开发布的知识产权维护公告就有两份,涉及企业为通威股份和爱旭股份旗下公司,对应专利技术为叠瓦电池组件技术和BC电池技术。

  而对于其与爱旭股份针对ABC电池技术的专利纠纷意昂2体育,荷兰法院已于近期驳回诉讼。



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